中国银河：七一二（603712）-业绩预增符合预期，订单驱动基本面持续向好

七一二(603712)事件公司发布业绩预告，预计2020年归母净利润为5.1亿元到5.5亿元，同比增长48%到59%。业绩大幅预增符合预期，继续看好公司未来增长公司发布2020年业绩预告，业绩大幅预增48%至59%，符合我们此前的预期。公司业绩的靓丽表现主要有两方面原因：首先，2019年公司产品订单大幅增加，随着产品的陆续交付和周期性确认，2020年收入实现较快增长，并带动净利润显著提升；其次，公司持续优化内控管理，降本增效成果显著，期间费用率得到有效控制，盈利能力明显提升。我们认为随着下游航空和地面装备对公司无线终端和系统级产品需求的快速增长，公司正进入发展快车道，继续看好公司未来增长。关联交易大幅调增，订单驱动基本面持续向好根据公告，公司预计2021年关联交易采购额约为3.59亿，比2020年实际发生额增长86%，我们认为随着下游军品景气度持续走高，需求扩张，公司为应对订单的快速增长，2021年关联交易采购额大幅调增。由于公司产品平均交付确认周期在一年左右，本期初大幅增长的原材料采购额将显著提升当年和明年产成品的收入，公司持续较快增长可期。TCL减持和大股东解禁不改公司基本面向好态