中银证券：山西汾酒（600809）-开启十四五征程，汾酒有望维持较快增速

山西汾酒(600809)青花品牌势能很好，形成了价格和品牌的良性循环，复兴版争夺千元价格带，符合汾酒的形象定位。2020年领先行业，高管和员工都充分享受到了快速发展的成果，信心持续增强，十四五有望维持较快增速。支撑评级的要点青花品牌势能很好，形成了价格和品牌的良性循环，复兴版争夺千元价格带，符合汾酒的形象定位。（1）青花30价格2020年初至今，终端价持续上涨。最近一次提价是20年10月份，根据微酒新闻，2020年10月15日汾酒青花汾系列产品即日起同步上调开票价和团购价，青花30开票价上调101元/瓶，出货价也同步上调。（2）根据糖酒快讯，经销商大会上，汾酒表示2020年实现青花汾酒同比增速达30%以上，显示青花品牌势能很好，形成了价格和品牌的良性循环。（3）9月9日，汾酒发布了高端化战略大单品青花30复兴版，定价1059元/瓶。争夺千元价格带符合汾酒自身的形象定位，我们判断成功的概率较大，有望成为该价格带的主力玩家。2020年领先行业，高管和员工都充分享受到了快速发展的成果，信心持续增强。根据汾酒的业绩预告，2020年营业收入同比增16.1%-18.6%，净利同比增加41.6%-5