华安证券：海大集团（002311）-2020年业绩增长逾50%，2021年行业景气、产品力双驱动

海大集团(002311)畜禽料迎高景气，水产料倚赖特水料发力。①2021-2022年猪料景气度有望快速提升。2020年1-11月我国猪料产量7714万吨，同比增长9.5%，其中，仔猪料、母猪料、育肥料销量同比增速分别为4.2%、49.4%、3.8%，我们认为，2020年猪料增长主要源于规模提升带来的猪料普及率提升。随着2021-2022年全国生猪出栏量回升，我国猪料景气度有望快速提升。②2021年禽料有望延续高景气度。2020年1-11月，全国蛋禽料、肉禽料产量同比分别增长11.7%、12%，延续2019年快速增长的局面。我们预计2021年白羽肉鸡出栏量同比增速超过20%，黄羽肉鸡出栏量与2020年基本持平，2021年禽料有望延续高景气度。③水产料传统养殖品种遇瓶颈，特种水产料发力。2020年1-11月我国水产料销量2025万吨，同比下降5%，水产料销量增速持续放缓甚至回落，与水产品消费升级、传统养殖品种逐渐萎缩相关，水产料增长需倚赖特水料发力。公司饲料品类齐全，穿越周期持续高增长。1998年公司从水产预混料起步，经过3年时间，水产预混料销量达到全国第一，公司在此基础上进入淡水鱼配合饲