申港证券：拓普集团（601689）-2020年业绩预增点评：Q4利润释放超预期 2021收获可期

拓普集团(601689)事件：1月15日公司发布2020年年度业绩预增公告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元-6.5亿元，同比增长33.71%-42.48%，扣除非经常性损益后，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为5.6亿元-6.0亿元，同比增长35.05%-44.74%。2020年年度业绩预增点评2020年Q4单季销售净利率超预期。公司2020年Q1-Q3归属母公司股东的净利润为3.9亿元，由此推算2020Q4单季归母净利为2.2亿元-2.6亿元，同比增长87%-121%，环比增长30%-54%。我们预测公司2020年全年营业收入为62.4亿元，其中Q4营业收入为19.2亿元，由此推算公司2020年Q4单季销售净利率在11.6%-13.7%以上，同比增长4.16-6.26pct，环比增长1.73pct-3.83pct，净利率增长超预期。产能利用率提升是主因。公司自2017年起持续扩充减震、内饰、轻量化、汽车电子产能，但2018年以来中国汽车行业下行，公司下游主机厂客户销量不及预期，拖累公司产能利用率，截至2020年H1，公司折旧摊销费用占营业