华龙证券：工程机械行业2025年半年报业绩综述：业绩持续改善，经营质量显著提升

摘要： 指数表现优于沪深300。2025年初至9月10日，工程机械（801077.SI）指数上涨27.76%，同期沪深300指数上涨16.36%，相对收益11.4%，整体表现优于沪深300。指数区间最高涨幅37.95%，高于沪深300区间最高涨幅29.45%。区间最大跌幅-6.71%，低于沪深300区间最大跌幅-4.87%，行业指数较沪深300波动更大。 成长能力：营收利润双增长，行业延续复苏态势。2025年上半年工程机械行业共实现营业收入2055.65亿元，同比+7.52%；实现归母净利润209.99亿元，同比+21.59%。行业整体利润增速高于营收增速，主要是整机公司积极拓展海外市场，优化产品结构、提升内部经营效率，盈利能力提升所致。 盈利能力：盈利能力保持平稳，企业内控能力增强。2025年上半年，工程机械行业整体毛利率25.2%，较2024年全年微降0.13pct，盈利能力基本保持平稳；行业整体净利率10.4%，较2024全年+1.95pct。毛利率微降，净利率提升说明工程机械上市企业经过多年发展，具备较强的内部管控能力，净利润转化效率提升。 营运能力：整体现金流有所改善，企业表