中银证券：兴业银行（601166）-业绩快报超预期，盈利转正不良大幅下行

兴业银行(601166)兴业银行业绩快报披露的盈利和资产质量表现均超出我们预计，公司盈利增速转正，规模信贷快速增长，资产端结构持续优化，不良大幅下行，资产质量更加扎实，维持公司买入评级。支撑评级的要点盈利超预期正增，营收平稳快增兴业银行2020年利润增速表现超出我们预期，拨备前净利润全年实现同比14.82%的快增，较前三季度提升1.9个百分点。考虑拨备后，归母净利润同比增1.15%，增速较前三季度（-5.53%）大幅提升6.68个百分点，盈利实现由负转正。公司营收表现稳中有升，全年同比增12.04%，增速较前三季度（+11.1%）小幅提升。我们预计兴业银行净利润增速的转正主要是随着宏观经济的企稳复苏，叠加前期的调整处置基本完成，公司资产质量压力明显改善，在4季度适当减轻了拨备计提所致。资产端结构优化，规模实现快增2020年兴业银行规模和信贷均保持快增，且资负结构进一步优化。截止2020年末，兴业银行总资产同环比分别增10.5%/3.62%，信贷总额同环比分别增15.2%/2.7%，信贷增速明显快过总资产增速，资产端结构进一步调整优化，贷款在总资产中的占比较年初提升2.1个百分点至50.