华西证券：招商银行（600036）-全年业绩增速转正，不良率环比再降6BP

招商银行(600036)事件概述：招商银行披露2020年业绩快报：2020年实现营业收入2905亿元(+7.71%，YoY)，归母净利润973.42亿元(+4.82%，YoY)；年末资产余额8.36万亿元，同比增长12.69%，存款和贷款余额分别增长16.13%、11.99%；年末不良贷款率1.07%，拨备覆盖率437.68%。分析判断：四季度营收增速上双数，单季利润增速达32%，全年业绩增速如期转正公司2020年全年实现营收2905亿元，同比增速7.71%，较前三季度的6.6%进一步提升；Q4单季营收增速11.46%重返双位数。其中，全年利息和非息净收入增速分别为6.89%和9.19%，较前三季度的5.57%和8.35%均稳中有增，核心业务表现稳健。营业利润增速来看，全年增速4.81%，较前三季度-0.62%实现转正，单季增速高达34%，预计Q4拨备计提力度边际放缓。全年归母净利润增速由前三季度的-0.82%转正为4.82%，Q4单季利润增速高达32.7%，较Q3的0.71%大幅提升，再次印证我们对于公司年中业绩拐点确立的判断，也反映了监管让利压力减轻。四季度贷款投放小幅增长，全年存