浙商证券：兴业银行2020年业绩快报点评：脱胎换骨，五年最佳

兴业银行(601166)数据概览兴业银行2020年归母净利润同比+1.2%，增速环比20Q1-3提升6.7pc；营收同比+12.0%，增速环比提升0.9pc；ROE12.62%；不良率1.25%，环比-22bp；拨备覆盖率219%，环比上升7pc。数据点评1、Q4营收增速或同业第一。2020Q4单季度利润、营收、拨备前利润增速分别为35%、15%、21%，分别较20Q3提升33pc、4pc和8pc。根据前三季度情况，推测兴业银行Q4单季营收增速大概率仍为股份行第一。核心驱动因素来看：①营收端，规模增速小幅上升，推测息差平稳改善、中收继续高速增长。②减值端，减值损失拖累下降，资产减值损失增速为30%，相较前三季度下降11pc。展望未来中收高增和风险改善将驱动盈利向好。2、不良2015年来首次双降。20Q4末不良率环比大幅下降22bp至1.25%，创2015年以来最优水平，不良实现最近5年首次双降。一方面归因资产质量持续改善，另一方面加快加大处置、大幅夯实不良。20Q4贷款拨备覆盖率环比上升7pc至219%，信贷和非信贷拨备同时增厚，家底进一步充实。预计2021年信用成本改善有望成为利润增