中原证券：三全食品（002216）-2020年业绩快报点评：公司销售增长的可持续性

三全食品(002216)事件：公司发布2020年业绩快报。2020年，公司实现归母净利润7.26至7.92亿元，同比增长230%至260%。2020年可能是公司的转折年份。公司是一家传统的食品工业企业，已经经历了二十余年的长足发展，其工业和研发基础雄厚，供应链管理能力精湛。公司曾经因速冻米面市场增长缓慢、产品老化等传统企业都会面临的问题而被资本市场低估。2020年，由于特殊原因，速冻米面市场面临着突如其来的一次发展机遇，消费市场对于速冻食品的认知有了跨越式转变，市场需求被激发。由此，我们认为，2020年可能会是公司的一个转折年，表现为：管理层被注入新生代的活力和视角；产品的消费场景步入多层次化，从根本上扩容了市场，并且提高了消费频次，从而保证了公司收入增长的可持续性；产品的升级在潜移默化的市场教育中兑现。公司未来的增长主要来自：扩大其在存量市场的份额；规模扩大后利润率的提升；向速冻肉糜细分市场的拓展。我们密切关注公司在“后疫情”时代的发展，及速冻米面市场在“后疫情”时期的增长潜力。2011至2017年，全球速冻食品市场的年均复合增长率为4.2%，2017年规模为1600亿美元，合计人民