东方证券：北新建材（000786）-业绩上修，石膏板近期有望提价

北新建材(000786)20年业绩上修，H2石膏板销售改善以及防水并表增厚业绩。1月13日公司发布2020年度业绩预告修正公告，从之前的24.6-27亿上修至27-30亿，YOY+512%-580%，剔除19年诉讼的影响，预计扣非净利润YoY+13.83%-26.48%。推算Q4单季度实现净利润6.94-9.94亿元，YOY+53.54%-119.91%，继续保持三季度的高速增长（YoY+62%），我们认为主要由于1）下游进入赶工旺季拉动石膏板需求持续改善，销售情况好于预期；2）防水业务19Q4由于刚并表，并未贡献正常净利润，基数较低。护面纸进入涨价通道，石膏板有望提价。1月7日强伟纸业、华润纸业对护面纸提价300元/吨（8%左右），其上游的废纸价格在海外进口的限制下连续上涨。1月8日国废价格较20年4月的低点涨幅超过30%。按护面纸单耗0.345kg/平米计，这一轮提价将石膏板成本增加约0.1元/平米（考虑到公司40万吨新建护面纸近期投产，实际成本提升应小于0.1元/平米），我们认为未来大概率公司石膏板将涨价。假设20/21年石膏板均价5.45/5.75元/平米，即21年提价0.3元