太平洋证券：安科生物（300009）-Q4净利润增速稳健，21年业绩值得期待

安科生物(300009)事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润3.50-4.20亿元，同比增长181.20%—237.44%。整体业绩符合预期。Q4净利润增速稳健，生长激素贡献母公司业绩增量。全年按中值看归母净利润为3.85亿元，公司前三季度归母净利润为2.99亿元，对应Q4归母净利润中值为0.86亿元，19年Q4归母净利润为-1.32亿元，若加回资产减值损失则对应增速约为15%，利润端仍保持稳定增长，预计Q4生长激素收入增速维持Q3以来的快速增长，全年在19Q2高基数的情况下仍有望保持稳定增长。干扰素由于受库存消化影响，全年收入预计略有下降。生长激素快速放量+子公司业绩恢复将成为21年收入增长核心驱动力。根据草根调研，我们预计公司20年1-11月生长激素合计新患入组增速超过25%，考虑到20Q1新患开拓受疫情影响，预计后续月份恢复情况良好，新患入组的快速恢复有利于公司在手患儿数保持快速增长，也为21年生长激素销售额的快速增长奠定坚实基础。子公司方面受疫情影响，上半年余良卿、安科恒益和中德美联等子公司利润出现下滑，从合并报表-母公司大致测算来看，Q3单季度整