中银证券：泸州老窖（000568）-业绩符合预期，1573将持续受益于千元价格带扩容

泸州老窖(000568)公司公告2020年业绩预告，2020年公司归母净利55.7-60.3亿，同比增20%-30%，其中4Q20归母净利7.6-12.2亿，同比增-10.8%-44%，基本每股收益3.80-4.12元/股，业绩符合预期。支撑评级的要点2020年净利同比增20%-30%，一线酒中增速最快。其中4Q20净利中值9.9亿，同比增16.6%，我们判断营收与净利同步增长。（1）2020年国窖1573增长态势较好，品牌势能日益提升。自5月公司恢复配额以来，公司出台多项政策，涉及停货、取消商超供货扣点、上调国窖1573结算价、经销商依据发票申请配额等，确保价格及库存水平保持良性，上半年的调整为下半年提速打下了坚实的基础。目前1573高度、低度的市场批价达到890元、600元，对五粮液的价格跟随策略较为成功。特曲方面，由于19年下半年升级换代，且疫情拉长了调整周期，2020年还处于调整阶段。（2）根据微酒新闻，自9月10日起1573经典装结算价上涨，产品提价对收入有正贡献，我们判断4Q20高档酒营收延续了较好的增长态势，整体营收与净利有望同步增长。疫情印证了公司优秀的管理能力和终端控