民生证券：泸州老窖（000568）-2020年度业绩预告点评：业绩如期增长，期待国窖“新百亿”

泸州老窖(000568)一、事件概述1月11日公司发布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润55.70-60.35亿元，同比+20%-30%；对应EPS为3.80-4.12元/股。二、分析与判断业绩稳健增长，期待2021年新增长公司预计2020年实现归母净利润同比+20%-30%，我们此前业绩预期（同比+25.1%）处于公司业绩预告区间的中值，公司业绩预告对应20Q4单季度归母净利同比-11%-+44%。在20Q4需求恢复的大背景下，我们预计公司单季度业绩实现稳健正增长是大概率事件。相较于茅、五，公司自身产品结构（2019年报中高档白酒占营收54%）中非高档白酒占比更大，在疫情导致消费场景受阻的情况下，2020年公司报表端相对承压。预计在2021年动销同比转暖的情况下，公司中档及次高端产品将进一步释放活力，叠加国窖1573增长势头正劲，期待公司2021年新增长。国窖1573“十四五”剑指“新百亿”，价值回归正当时作为唯一蝉联五届评酒会的浓香型白酒公司，泸州老窖具备强大的名酒基因。在双品牌战略下，公司以国窖1573为代表的高端白酒定位“浓香国酒”，力求价值回归，以泸州老窖品牌布局全价格