太平洋证券：天坛生物（600161）-业绩基本符合预期，受益于云南省2020-2023单采血浆站设置规划，浆量成长性进一步确定

天坛生物(600161)事件：公司公布2020年业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润6.33亿元（+3.55%），扣非归母净利润6.18亿元（1.34%）。业绩基本符合预期。Q4单季度实现净利润1.37亿元，同比下降4.86%，我们预计Q4收入端基本与2019年同期持平，预计Q4确认了较多费用。2020全年来看，受疫情影响，医院终端就诊需求有所下降，且由于疫情带来的停工及复工后防控限制等，影响采浆工作及生产工期安排，带来采浆成本、单位生产成本上升。公司继续大力推广静丙，加强营销终端投入，20年利润增幅有所下降。2020年采浆预计与2019年持平，21年采浆量有望恢复实10%以上增长。根据中检院数据，2020年天坛生物白蛋白批签发423万支（-2%），静丙303万支（+2.5%）。预计血制品供给减少，血制品将处于景气度持续上升趋势。海外血制品企业进一步下调2020年采浆量，预计同比下降15%以上，预计国内20年采浆量最多与2019年持平，终端需求恢复有望保持正常增长（5%-10%），预计20年Q4-21年白蛋白供需缺口处于持续扩大态势，景气度提升，价格有望继续上行。成都蓉生永安项目