中银证券：上海银行（601229）-全年业绩增速回正，资产结构优化

上海银行(601229)上海银行公布上市银行首份2020年业绩快报，全年归母净利润同比增速从前三季度的-7.99%提升至2.89%，营收同比增速从前三季度的-0.91%提升至1.90%。公司估值低于同业平均，业绩表现向好情况下公司估值有望修复，维持增持评级。支撑评级的要点4季度业绩表现靓丽，净利润同比增速年内转正上海银行2020年4季度靓丽的业绩表现，拉动公司全年营收/净利润同比增速从前三季度的-0.91%/-7.99%至1.90%/2.89%。在4季度国内经济稳步向好情况下，预计手续费收入增速较前三季度改善。但公司前三季度手续费收入占营收比重约为14%，预计4季度业绩的改善不仅仅来源于手续费收入表现。在4季度资产质量表现平稳情况下，公司拨备计提力度减小，使得全年净利润同比增速较前三季度的提升幅度大于拨备前利润。资产结构优化，资产质量表现平稳公司4季度资产规模同比增10.1%，增速较3季度有所放缓（+11.7%,YoY），但结构更加优化，年末贷款总额占比达44.6%，较3季末提升近1个百分点。公司200亿元可转债发行计划已于2020年11月获证监会核准，我们认为可转债发行转股后对核心一