太平洋证券：万华化学（600309）-20Q4业绩创历史新高，继续看好龙头中长期成长

万华化学(600309)事件：公司发布2020年年度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润为96亿元到101亿元，与上年同期相比，将减少5.3亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。其中，第四季度归母净利润预计42.5-47.5亿元，同比增长91%到113%。主要观点：1.Q4业绩创历史新高，小幅超预期2020年上半年，受全球疫情以及国际油价暴跌影响，公司主营产品价格下行叠加需求萎缩，H1实现归母净利润28.35亿元，同比-49.56%。自三季度开始，随着经济以及需求逐渐恢复，公司产品呈现量价齐升态势，带动业绩持续改善，前三季度实现归母净利润53.49亿元，同比降幅收窄至32.28%。四季度在国内地产、汽车、家电消费持续回暖，海外供应不稳定的双重影响下，MDI价格延续上涨态势，华北地区纯MDI均价26984元/吨，环比+78.84%，同比+57.56%，聚合MDI均价19653元/吨，环比+39.13%，同比+55.94%。同时原材料苯胺及甲醛价格上涨温和，纯MDI价差达到17937元/吨，环比+87.64%，同比+92.77%；聚合MDI价差达到11459元/吨，环比+31.5%，同比