太平洋证券：兴森科技（002436）-Q4业绩重归成长，重效增盈拐点已现

兴森科技(002436)事件：公司发布业绩预告，2020年预计实现归母净利润5.2-5.5亿元，同比增长78.13%-88.41%。2020年稳健成长，新业绩拐点明确显现。报告期内，如扣除上海泽丰16%股权转让的投资收益（2.26亿元），公司归母净利润的增长区间约为0.58%-10.86%，而如排除下半年人民币汇率大幅升值造成的汇兑损失（约3000万）和新产能投放导致的折旧、人工成本、试生产费用的增加（约4500万）等非经营性负面因素影响，公司的归母净利润预计能实现25%-37%的同比增长，在新冠疫情、贸易摩擦等诸多挑战汇集的情况下，交出此份答卷实属不易，是公司产能扩增、市场开拓和管理改善等诸多正面因素加成的集中体现。结合公司三季报情况，2020Q4公司预计实现归母净利润6300万-9300万，同比增长3.28%-52.46%，如将半年人民币升值造成的汇兑损失补回，实质上Q4的单季利润无论同比去年，还是环比Q3，均有非常明确的提升，考虑到2021年新增PCB样板和IC载板产能的增量，公司的业绩拐点已明确显现。IC载板产有序扩增，享受国产替代行业红利。近两年，美国商务部以实体名单的方式对