财通证券：中矿资源三大预期差

中矿资源(002738)预期差之一：公司不是锂业新兵，而是行业老手。公司锂板块负责人，全资子公司东鹏新材的董事长孙梅春曾担任江西锂厂厂长，深耕锂行业多年，2000年创办东鹏新材，主要生产氟化锂、氢氧化锂、碳酸锂、铯铷盐等。其中公司具备3000吨电池级氟化锂产能，市占率大约40%，行业第一，通过森田化工进入特斯拉供应链。目前公司在建2.5万吨电池级锂盐项目（1.5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂）预计2021H2投产，定位高端，瞄准日韩和国内一线客户；预期差之二：公司铯业务大有可为。通过两次并购（江西东鹏+卡博特流体事业部），公司在铯行业形成完美布局，资源端垄断，产品端主导且市占率不断提升。资源端：全球在产三大铯矿（加拿大Tanco，津巴布韦Bikita，澳洲Sinclair），Tanco占据80%产量且已被公司收购，其他两个皆是包销，另外新发现的潜力矿PMW也是与公司签订独家合作协议；产品端：由于公司对铯资源的垄断，竞争对手大概率在产品端逐步退出。粗略估计，铯业务大概20亿市场，公司占据80%，净利率35%，有望为公司贡献超过5亿净利润，可以使得公司未来两年实现50%的复合增长；预期差之三：