中银证券：广州酒家（603043）-通过陶陶居平台实现混改，有望提升经营效率

广州酒家(603043)广州酒家事件点评：（1）近日，公司公告全资子公司陶陶居以1.80亿元现金收购食尚雅园持有的海越公司100%股权。（2）同时，董事会同意陶陶居以增资扩股方式引入战投，食尚雅园以2.26亿元增资，在陶陶居公司的持股比例为45%，广州酒家持股比例55%。（3）目前，海越公司已完成工商登记。支撑评级的要点陶陶居实现品牌经营权和所有权统一，卡位年轻消费群体有望共同扩大公司餐饮版图，同时完善陶陶居业务结构，为品牌长期发展奠定基础。（1）2019年7月，广州酒家受让陶陶居100%股权，取得该品牌所有权，但品牌经营权仍然归属于广州食尚餐饮集团，并表后的陶陶居收入来源只包括食品销售、物业租金和品牌外部授权。此次并购，将陶陶居餐饮经营主体纳入上市公司体内，实现品牌经营权和所有权统一。（2）海越公司于2020年5月由食尚国味成立，2020年7月，食尚国味将其100%转让给受同一控制的关联公司食尚雅园。同月，食尚国味及其关联方将其下设经营多年的6家“陶陶居”品牌餐饮授权门店置入海越公司并设立了6家分公司。6家餐饮门店面积合计约5,000平方米。海越公司通过授权许可方式以“陶陶居”品牌开