东方证券：老百姓（603883）-拟收购惠仁堂剩余股权，短期内两起并购分量足

老百姓(603883)事件：公司拟以流动贷款收购控股子公司兰州惠仁堂药业连锁有限责任公司少数股东所持有的35%的股权，收购金额为23,935.20万元，本次交易完成后，惠仁堂为公司全资子公司。控股转全资，惠仁堂协同效应有望增强。惠仁堂目前已有门店425家，主要分布在甘肃省、宁夏自治区各地县市，其市场占有率在甘肃省排名第二，根据公告披露，2020年1-11月营业收入达10.61亿元，净利润0.65亿元，净利率达6.13%。公司整体估值为6.84亿元，本次收购目标公司的剩余股权估值PE10.73倍，受控股权溢价的影响，该估值低于行业收购均值。惠仁堂作为公司星火计划中的优质资产，自首次收购惠仁堂至今，营业收入从2014年5.2亿上升至2019年10.73亿元，净利润由1987.29万元上升至5384.38万元，通过全面整合惠仁堂业务，公司将加快实现甘青宁市场扩张。短期内发生两起重磅并购，有效增厚21年业绩。12月20日，公司发布公告，拟以自有资金6.8亿收购内蒙古赤峰人川大药房100%股权，加上本次对惠仁堂的少数股东权益收购，公司在一个月内连续两次大手笔进行股权并购。经保守测算，在贷款资金成