国金证券：中国巨石（600176）-行业格局优化，龙头受益明显

中国巨石(600176)事项中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》，为“十四五”期间玻纤行业产能指引与结构调整确立了发展目标。点评产能指引消除行业供给快速增长担忧：根据发展规划要求，“十四五”期间需严格控制玻纤纱总产能过快增长，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制在不高于当年GDP增速3个百分点及以上。一般情况下，玻纤产线投产8年后需要进行冷修，每次冷修技改后产能会增长20%左右。新产能投产叠加冷修技改后的产能增长是导致玻纤价格在2018-2019年下跌的原因。如果“十四五”期间玻纤产量增速得到控制，将对行业供给端构成利好。双循环和扩大应用范围提振需求：玻纤作为一种优质替代材料，应用领域覆盖国民经济多个部门，通常认为其需求增速是GDP增速的1.6倍左右。根据IMF的预计，2021年全球和中国经济增速分别为5.2%和8.2%，全球经济复苏有利于带动玻纤需求的增长。由于中国玻纤产品出口占比约30%，双循环政策及扩大国内应用领域有利于提振玻纤长期需求。行业景气周期维持，公司有望量价齐升：我们预计2021年国内玻纤产量增速约4%，投产时间主要集中在下半年，上