开源证券：华泰证券首次覆盖报告：双轮战略增强成长性，科技赋能塑造新龙头

华泰证券(601688)财富管理+机构业务双轮驱动，成长性不断凸显公司互联网优势明显，在科技赋能和海外子公司加码下，财富管理业绩稳健增长；注册制背景下，投行和创新业务盈利有望不断释放，财富管理+机构业务双轮驱动战略下，公司α属性不断增强，成长性高于同业。行业历史机遇期下，公司作为头部券商，充分享受政策红利，同时市场化治理下，竞争优势不断增强。我们预计公司2020年-2022年归母净利润分别为118.05/143.25/170.06亿元，分别同比+31%/+21%/+19%，EPS分别为1.30/1.58/1.87元，当前股价对应2020-2022年PE分别为13.9/11.5/9.6，公司PB估值低于可比券商，首次覆盖，给予“买入”评级。财富管理：零售业务基础雄厚，先发优势明显公司客户基础较好，于业内较早采取低佣金竞争策略，自2014年起股基成交额市占率均处于行业龙头。公司打造“人+平台+产品”优势，基础设施不断完善，涨乐财富通多次升级换代，APP月活人数位于证券公司类第一名，投顾占比业内领先，金融产品布局多元，同时海外子公司AssetMark有望提供平台建设、资产配置等经验，助力公司