华西证券：扬杰科技（300373）-加快MOSFET、IGBT布局，打开成长空间

扬杰科技(300373)事件概述公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润3.60亿元~4.17亿元，同比增长60%~85%；对应2020Q4单季度实现归属上市公司股东净利润0.98亿元~1.55亿元，同比增长27.2%~101.3%。下游需求复苏，毛利率提升明显受益于功率半导体国产替代加速和下游市场拉动，公司订单充足，产能利用率持续攀升，目前已处于较高水平，带来单位产品成本下降、毛利率水平明显提升。从公司公告的财务数据可以看出，公司2019年Q3公司单季度销售毛利率为31.17%，之后呈现逐步回升趋势，2020年Q3单季度公司销售毛利提升至36.2%，创2018年以来新高，主要受益于包括家电、电源、工控、光伏等行业复苏明显，同时公司积极抓住进口替代机遇，实行大客户组战略和产品策略，公司内销增长较快。2020年以来公司产能利用率有较为明显的提升，同时公司各部门积极推动精益管理，通过信息化、自动化等持续落地，人效比去年同期有较大提升。我们认为随着国内疫情逐步缓解，需求有望逐渐恢复，公司依托于产品结构的优化，包括MOSFET、IGBT、SiC等高端功率器件的布局，