中银证券：中国中免（601888）-春节前新增6家免税店，离岛免税适度竞争拉开序幕

中国中免(601888)近日，财政部、商务部、海关总署、税务总局四部委联合批复，同意在海南范围内新增6家离岛免税店。加上之前中免已经开业的4家免税店，海南全岛将在春节前拥有10家离岛免税店，且在海南经营离岛免税业务的主体也扩充至5家。中国中免深耕海南离岛免税多年，上游议价能力优势明显，跻身全球十大免税销售商，线上、线下双轮驱动，入驻品牌及商品种类丰富，公司有望在业务适度竞争序幕拉开后，扮演海南离岛免税经营领军企业。支撑评级的要点新免税经营主体进入，有望共同做大离岛免税蛋糕。继中免之后，中出服、海旅投、海发控、深免4家企业获得离岛免税牌照。海南5家免税经营主体将经营10家离岛免税店，其中中免经营其中的6家，占据一定规模优势。新主体加入以及免税店数量的扩容，有望做大离岛免税市场。中免经营优势明显，维持良好上游议价能力。中免2019年跻身全球第四大免税销售企业，2020年上半年销售收入排名全球第一。海口日报报道，2020年1月1日至12月24日，海南四家离岛免税店（均属中免）总销售额已达315.8亿元，同比增长128%，其中免税收入265.9亿元，同比增长102%。中免在离岛免税销售方面的优