民生证券：汤臣倍健（300146）-2020年业绩预增公告点评：非经损益增长明显，主业保持平稳增长

汤臣倍健(300146)一、事件概述1月3日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润14.12~16.21亿元，同比+496.75%~+555.48%；以2019年度未计提商誉和无形减值情况下归母净利润10.46亿元为对比基数，预计2020年业绩同比+35%~+55%。二、分析与判断扣非业绩保持增长，LSG商誉2020年不存在减值风险2020年公司非经常损益对利润影响约为4.3~4.5亿元，预计公司将实现归母扣非净利润9.62~11.91亿元。较2019年不考虑商誉计提及无形资产减值下的归母扣非净利润同比-0.87%~+22.73%。总体看，尽管Q1受疫情冲击较大，公司收入/主业净利润均保持增长，显示其具备良好的经营及抗风险能力。2020年前三季度LSG业务实现营收4.36亿元，同比+23.90%；境外LSG业务保持+20%增速，LSG现有业务保持稳步增长态势，国内导入较为顺利，中长期发展空间可期。目前公司对收购LSG形成的商誉进行了初步减值测试，预计2020年不存在商誉减值风险，未来LSG商誉减值风险有望随产品推广而进一步降低。疫情影响逐步消散，动销恢复及积极推广策