东方财富证券：吉祥航空（603885）-差异化定位，均衡化发展

吉祥航空(603885)投资要点稳健成长，协同发展。公司成立于2006年3月，于2006年9月正式开航运营。截至2020年11月底，公司机队规模达98架。公司以上海两场为主基地，拓展南京为辅基地，子公司九元航空以广州为低成本主基地。2020年上半年，公司在上海市场占有率已达10.9%。2019年，公司与东航通过双方集团及下属控股子公司完成了互相持股。新冠疫情期间，公司充分发挥单位可变成本较低的优势，积极复飞和新开航线，先于三大航实现国内线单月ASK同比增速转正。2020Q3，公司国内线已基本恢复，单季度盈利由负转正。集中优势资源，航线布局均衡。公司国内线近七成起降集中在前25大机场，以上海两场和南京禄口机场为代表的华东区域为主，在华南、西南、东北、西北等区域的分布相对均衡。国际线出发地以上海和南京主辅基地为主，2019年在国内二三线城市开通国际航线；目的地以日本和泰国为主，瞄准境外经济发达城市、热门旅游景点和洲际长航线。九元航空着力华南/西南/东南亚低成本市场。“性价比”打造差异化定位。一方面，公司积极争取经济发达城市和热门旅游景点的时刻资源，不断提升航线结构；另一方面，公司通过保持基