民生证券：科森科技（603626）-发布员工持股计划，激发员工积极性

科森科技(603626)一、事件概述公司发布第二期员工持股计划，高管以及中层以及核心骨干300人拟筹集5000万元，约占总股本0.91%。二、分析与判断董事长保本，员工积极性进一步增强。为强化对核心员工的长期激励效果，实现公司与员工的利益共享，本次员工持股由董事长保证本金以及年化3%收益率，彰显管理层对未来成长信心。iMac项目目前进展顺利，明年贡献弹性业绩。10月初开始量产，目前处于良率爬坡关键阶段，当前70%良率已经开始盈亏平衡，部分颜色达到80%以上良率，良率有望进一步提升，净利率将不断提升。我们预计明年出货量100万套，估计贡献1.5亿利润增量。预计未来27寸iMac也将采用新设计方案，我们判断科森大概率参与。产品储备丰富，足够支撑3年以上发展市场认为科森长期增长逻辑欠缺，我们认为公司目前产品储备丰富，足够支撑3年以上发展：1）A客户，从iPhone中框到iMac外壳到Macbook转轴以及外壳；2）华为客户，从笔电外壳到转轴到watch外壳以及耳机金属件，科森目标成为消费电子金属件一站式方案商。三、投资建议预计2020-22年公司营业收入为32/41/51亿元，归母净利润为1