中银证券：杭可科技（688006）-全球领先的锂电后段设备商，电动化趋势打开公司成长空间

杭可科技(688006)公司深耕锂电池制造后处理系统，技术和产品布局完善、持续领先，深度绑定LG化学、SKI、国轩等国内外主流电池厂，未来将持续受益于下游客户的扩产进程。支撑评级的要点专注于电化学技术的锂电后段设备龙头。1)公司深耕锂电池后段设备，通过技术和产品的不断迭代升级在行业中持续领先；2)公司主要产品为充放电设备，客户覆盖LG化学、SKI、三星、国轩和比亚迪等国内外主流电池厂，软包电池高温加压设备增长迅速，海外收入占比相对较高；3)近年来，公司业绩快速增长、盈利能力强、经营质量向好，且财务质量整体优于其他锂电设备公司。主流电池厂扩产意愿强烈，后段设备年均市场规模近百亿元。1)全球多个国家和地区的政策推广新能源汽车，传统车企、造车新势力加速布局，未来十年全球新能源汽车渗透率快速提升，带来动力电池需求增加；2)动力电池行业集中度提升，头部电池厂成为扩产主力，根据我们的梳理，预计国内外主流电池厂2023年产能较2019年底增加约760GWh，综合考虑新能源汽车渗透率，预计2020-2023年锂电池后段设备年均市场规模在百亿元左右；3)后段设备竞争格局较好，毛利率高于前、中段，杭可科技