天风证券：机械设备行业深度研究：摩托车海外市场：十倍广袤待驰骋，品牌出海1→10开启加速

摘要 核心观点：摩托车出口具备以下三个稀缺属性：①海外销量空间是国内10倍以上；②核心市场为欧洲+拉美，美国市场占全球总容量不足1%；③自主品牌的产品力在过去五年发生越级质变，而海外市场份额不足5%，有望从1→10加速开启。 250cc+大排量车型全球市场360万辆，根据我们的合理假设，海外市场空间是国内的接近10倍，国产品牌重点瞄准欧洲+拉美市场。 大排量车型指排量在250cc以上，主要用于休闲玩乐而非单纯交通用途的车型，外观、性能和配置更加高端，涵盖仿赛、巡航、拉力、街车等类型，是三家上市公司主要的业务方向。 1）欧洲市场：欧洲摩托车整体市场规模约184万辆，主要以大排量车型为主，250cc以上渗透率接近60%，2024年250cc+大排量销量约108万辆，偏好600、800、1000cc等大排量段的高端车型，市场含金量较高，是中国企业的重点目标市场。目前份额主要以日系和欧系品牌为主，本田份额16%、雅马哈份额11%、宝马份额6%，市场格局较为分散，中国品牌凭借出众性价比与快速提升的产品力，有望迅速扩大市场份额。 2）美洲市场：美洲摩托车市场整体容量约688万辆，其中美国市场容量5