开源证券：淮北矿业（600985）-公司首次覆盖报告：低估值高股息焦煤龙头，新业务贡献增长极

淮北矿业(600985)低估值高股息焦煤龙头，新业务贡献增长极。首次覆盖，给予“买入”评级淮北矿业是华东炼焦煤龙头，临近长三角地区下游产业密集，煤炭主业基础上“煤焦化电”一体经营，自2018年借壳上市后业绩平稳释放，2020年疫情影响下业绩仍表现出强劲韧性。内生方面，近年来公司积极推进煤炭产能结构优化，去产能任务基本结束，同时信湖矿、陶忽图矿将贡献未来产能增量；外生方面，澳煤禁运收紧焦煤供给，焦化行业加速去产能，催化双焦价格持续强势。内外生结合，量价齐升有望拉动业绩大幅增长。同时公司积极布局砂石产能建设，伴随供改深化砂石行业进入高盈利时代，且具备政策护城河，砂石骨料有望成为公司业绩新增长点。另外，公司积极回馈股东，上市后分红率平稳提升，高分红凸显公司长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022年度分别实现归母净利润36.2/42.4/45.9亿元，同比变化-0.25%/17.1%/8.42%；EPS分别为1.67/1.95/2.12元，对应当前股价，PE分别为6.7x/5.7x/5.3x。横向对比来看公司当前估值明显低于行业平均，看好公司未来业绩增长以及估值修复。首次覆盖，给