国金证券：梦百合（603313）-零压梦之所向，百合迎来绽放

梦百合(603313)深耕记忆绵赛道，龙头风采开始显现：公司深耕记忆绵赛道，始终重视研发投入与全球产能布局，从而奠定产品与成本优势。依托ODM/OEM业务起家，2019年营收已达38.3亿元，并已开始向OBM转型。2020年前三季度依托出口业务爆发，营收同比+71.5%（内生预计+30-35%），归母净利同比+32.7%（内生预计+30%）。国内记忆绵床垫是否迎来了加速渗透期：国内目前记忆床垫的渗透率仅10%，我们认为内外四方面合力将助推国内记忆绵床垫进入加速渗透期：外力：（1）乳胶床垫兴起为记忆绵床垫消费者教育奠定良好基础；（2）根据供需测算，预计未来两年原材料价格不具备大幅上涨基础，成本端压力释放；内力：（1）梦百合依托恒旅模式，全国已有30万+间酒店零压房可进行体验式消费者教育，宣传+销售前置，成果显著；（2）记忆绵床垫产品定价逐渐亲民，2019年以来主流价格段下移至3000-4000元，逐步靠近乳胶床垫价位段，拓宽受众群体，加速渗透迈出关键一步。产品+营销+渠道布局逐步完善，内销有望超预期增长：在国内记忆绵床垫逐渐进入加速渗透期的背景下，三因素将助推公司内销进一步超预期：（1）