民生证券：领益智造（002600）-股权激励超预期，彰显高成长信心

领益智造(002600)一、事件概述公司拟向激励对象授予股票期权和限制性股票总计5,506万股，其中：期权3,853万份，行权价格为12.78元/股；拟授予限制性股票1,654万股，授予价格为6.39元/股。二、分析与判断业绩目标超预期，未来三年高成长确定本次激励计划解锁条件（1）以2020营收为基数，2021年、2022年、2023年营业收入增长率分别不低于40%、70%、100%；或者（2）以2020年净利润为基数，2021年、2022年、2023年净利润增长率分别不低于40%、70%、100%。我们预计2020年净利润25亿，按照激励目标21-23年净利润分别为35、42.5、50亿元，未来三年高成长确立，彰显公司信心。展望未来，领益智造新一轮高成长确定长期来看，领益模组化延伸目标清晰，公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。三、投资建议预计公司20-22年营业收入270/380/460亿元，预计归母净利润25/35/