开源证券：星徽精密（300464）-公司首次覆盖报告：乘东风跨境出海，借精品泽宝再启航

星徽精密(300464)精密金属连接件引领者进军跨境电商，首次覆盖给予“买入”评级星徽精密是金属连接件领域龙头，为家居五金行业首家上市公司，于2019年2月完成收购泽宝100%股权从而进入跨境电商领域，此后跨境电商业务成为公司收入和利润的主要来源。我们认为跨境出口行业高景气且增长空间较大，子公司泽宝作为行业头部有望继续受益。此外，在产品、渠道、品牌的既有优势上，精品强化、渠道拓展及RCEP红利释放有望给泽宝带来新增长极。预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.05/3.96/5.28亿元，对应EPS分别为0.87/1.12/1.49元，当前股价对应PE为22.6/17.5/13.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。产品、渠道、品牌共振打造核心竞争力（1）产品端：泽宝坚持通过精品模式给市场提供品质过硬的高性价比产品（目前产品核心SKU仅100多个），使用科学采购模式确保上游产品供应，重视研发且拥有三级开发模式以推动新品开发及上市进度。（2）渠道端：泽宝主打线上B2C模式，主要依托亚马逊平台进行产品销售，利于发挥精品战略优势。另外，泽宝通过线上建设独立站，线下开拓2B业务、设立自营仓