民生证券：特变电工点评报告：与隆基签订重大合同，看好多晶硅业务弹性

特变电工(600089)一、事件概述12月14日，公司发布公告，子公司新特能源与隆基股份7家子公司签订采购协议，隆基子公司2021至2025年向新特能源采购原生多晶硅料不少于27万吨。隆基子公司按月采购，订单价格每月协商确定。按当前单晶致密料成交均价8.05万元/吨测算，合同总金额预计192.35亿元人民币。二、分析与判断两家下游龙头已基本预订公司大部分多晶硅产能，未来满产满销无虞新特能源目前年产能约8万吨。公司9月份公告与晶澳太阳能全资子公司签订战略协议，晶澳2020年10月至2025年12月向新特能源采购9.72万吨多晶硅，平均每年1.85万吨。此次公司与隆基签订协议，2021至2025年内采购27万吨，平均每年采购5.4万吨。仅隆基、晶澳两大客户每年将从公司采购7.25万吨以上多晶硅，意味着公司大部分产能已被基本预订完，预计未来满产满销无虞。下游锁定产能背后印证硅料供应紧张，多晶硅若涨价有望带来较大业绩弹性光伏需求持续增长，我们预计2021年全球光伏新增装机达到170GW。同时，硅片环节大幅扩产，2021年底单晶硅片产能将达到330GW，同比+54%，多晶硅2021年底名义产能仅