浙商证券：苏农银行2020年三季报点评：盈利超预期，不良在改善

苏农银行(603323)报告导读盈利超预期，资产质量指标改善。投资要点业绩概览苏农银行20Q1-3归母净利润同比+6.7%，增速较20H1+4.5pc，营收同比+7.4%，环比-3.0pc；Q3单季度归母净利润同比+17.2%，增速环比+20.2pc。ROE9.8%，同比-1.2pc；ROA0.91%，同比持平。单季息差（期初期末口径）2.53%，环比+40bp；不良率1.22%，环比-2bp；拨备覆盖率276%，环比+9pc。经营亮点1、盈利超出预期。苏农银行20Q1-3归母净利润同比+6.7%，增速环比20H1+4.5pc，超预期。主要得益于息差逆势走阔，叠加拨备的拖累大幅改善。20Q3单季净息差环比大幅提升40bp，减值准备同比增速环比-22pc。展望未来，资产结构改善支撑息差，叠加风险改善，利润增速有望边际企稳。2、息差逆势提升。苏农银行20Q3单季净息差达2.53%，环比20Q2提升40bp，超预期，主要得益于资产端收益率逆势提升。单季生息资产收益率环比+46bp至4.29%，判断归因于资产端结构改善，20Q3贷款环比+3.5%，增速较总资产增速快3pc。同时贷款中，零售贷款