新时代证券：爱旭股份（600732）-首次覆盖报告：高效光伏电池领军企业，超前布局大尺寸即将迎来收获期

爱旭股份(600732)专业电池片厂商，单晶PERC电池龙头。爱旭科技成立于2009年，专业从事太阳能电池的研发、生产和销售，拥有业内领先的PERC电池制造技术和生产供应能力，2019年借壳ST新梅上市A股。公司目前拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大高效PERC电池生产基地，我们预计36GW单晶PERC电池2021年Q1将达产。大尺寸产能超前规划，即将迎来盈利收获期。公司率先发布210mm大尺寸PERC电池，推动组件进入600MW时代，最高转换效率已超过23.0%。预计2021年Q1公司182-210mm电池片产能24GW，届时大尺寸将占总产能66.7%，公司大尺寸电池龙头供应商地位进一步确立。由于大尺寸电池片存在单瓦溢价，随着公司新产能有序推进，盈利能力将迎来显著提升。PERC效率行业领先，非硅成本优势明显。公司高效双面SE+PERC电池转换效率超22%，自有专利管式PERC在效率、成本和产品可靠性方面较其他PERC优势明显。2019年公司单晶PERC电池非硅成本约0.23元/W，远低于19年行业平均0.31元/W的水平。随着公司新产能释放，大尺寸电池产销占比上升和新产线效率水平的提高