东吴证券：三七互娱（002555）-收购三七网络20%股权，推动公司归母净利润规模提升及长期发展战略实施

三七互娱(002555)投资要点事件：12月7日，三七互娱发布公告公司与上海三七拟支付28.8亿元，对广州三七网络科技有限公司20%股权进行间接收购。收购前公司持有广州三七80%股权，收购后广州三七将成为公司全资子公司。本次交易公司将分别以21.6亿与7.2亿全资收购淮安顺勤企业管理合伙企业（持有15%广州三七网络股权）与淮安顺景企业管理合伙企业（持有5%广州三七网络股权）100%股份，实现间接收购三七网络。两家合伙企业合伙人均为广州三七网络高管，其中徐志高作为三七互娱发行条线负责人以增资方式2014年获得15%股权，后将股权转让给顺勤合伙（徐志高持有99%份额），2017年上海三七对广州三七网络高管实施股权激励，作价1000万向顺景合伙出让5%广州三七网络股份。本次收购PE较低，收购完成后将进一步提升上市公司归母净利润规模。交易标的广州三七网络科技为公司发行子公司，以“产品+流量+用户”精细化运营思路，成功发行过《永恒纪元》《拳魂觉醒》《鬼语迷城》《大天使之剑H5》等不同游戏品类的产品，19年实现净利润15亿，20Q1-Q3实现净利润9亿。本次交易承诺广州三七网络20-22年分别实现