太平洋证券：伊利股份跟踪点评：品类趋势延续，成本驱动部分产品涨价

伊利股份(600887)最新跟踪情况：过去两个月乳制品行业延续前期的品类趋势：白奶类产品需求依然强劲、酸奶和乳酸菌饮料等逐步恢复。下半年收奶价格中高个位数涨幅，成本驱动部分产品涨价。一、白奶延续增长势头，酸奶和乳酸菌饮料等逐步恢复我们预计Q4白奶类产品延续前期增长势头：常温白奶特别是金典的需求较好，在整体基数不大的情况下，Q4的订单满足率有一定回升，金典系列和母品牌纯牛奶贡献较多销量；低温巴氏奶和超巴产品继续保持低基数、高增长的模式，全年有望达成翻倍以上增长。安慕希表现进一步恢复，判断Q4主要做好铺垫工作，为明年的价格体系管控、产品下沉和创新打好基础。低温酸和乳酸菌饮料等品类的消费场景还在逐渐恢复，全年来看，饮料类产品受疫情的影响更大。二、受奶价影响，低温产品部分涨价，常温促销回归理性供需错配导致今年原奶价格整体上涨，预计全年涨幅3%-5%。下半年缺奶现象加剧，奶价中高个位数上涨。白奶产品需求更好、供不应求，因此对应品类的促销力度有所趋缓；而酸奶、乳饮料以及饮料类产品因为消费场景还在逐渐恢复、竞争加剧，该部分的促销力度略有提升。相对而言低温产品的盈利能力应对此种幅度的成本上涨压力更大一