浙商证券：红相股份点评报告：志良电子订单充足，期待军工电子业务完成整合

红相股份(300427)志良电子潜在订单达8.6亿元，其中备产预告金额为5.2亿元上市公司发布公告，更新拟收购子公司志良电子截止9月30日的最新订单情况：在手已确定订单为3.45亿元，将于2020年10-11月、2021年、2022年分别交付；另外客户下达的备产预告金额为5.18亿元，系公司首次披露，将有望在未来三年内形成具体订单。志良电子主营电子对抗业务，研发投入高、竞争能力及盈利能力较强志良电子为我国稀缺的民营军工雷达电子对抗系统级厂商，业务类型及技术储备全面：电子侦察、电磁防护、雷达抗干扰、模拟仿真训练。公司2018-2020年前三季度营业收入分别为0.58、0.88、0.71亿元，其中电子侦察占收入比重超过50%。公司2018-2020年前三季度的研发费用率分别为26%、17%、12%，研发投入较高，产品毛利率分别为77%、76%、75%。国防信息化有望进入加速发展阶段，电子对抗业务将显著受益电子对抗作为国防信息化的重要组成部分，预测2025年国防信息化开支将增长至2,513亿元，年复合增长率11.6%，占2025年国防装备费用的比例达到40%，未来10年国防信息化产业总规模有