太平洋证券：制药、生物科技与生命科学行业深度报告：供需推动毛发移植快速发展，雍禾医疗植发养固全面布局

报告摘要植发市场：中国植发渗透率仅0.21%，“需求释放+供给迭代+监管从严”合力推动行业发展2020年中国脱发人口超2.50亿，植发手术仅约51.6万例，渗透率为0.21%，约为美国市场的1/2，尚有较大的市场空间。渗透率低主要是因为：①缺乏动机，占31%；②担心后遗症，17%；③价格太贵，12%；④价格不透明，12%；⑤机构不正规，10%。针对以上顾虑，当前正在发生的边际变化：①不良作息和精神压力使得毛发问题快速普及，并在颜值文化和社媒营销的影响下，关注度提升；②产品迭代，植发创伤小、恢复快、疗效好，接受度提高；③购买力提升、精准营销，植发医疗更易于负担；④政府、协会、企业合力推进诊疗服务的规范化和透明度。随着需求端关注度和支付能力提升，供给端技术精进和客群教育，监管端提高诊疗服务标准化，中国毛发医疗服务的市场规模有望从2020年184亿元增至2030年1,381亿元，期间CAGR22.3%。其中，植发医疗服务市场从134亿元增至756亿元，10年CAGR18.9%；医疗养固服务市场从50亿元增至625亿元，10年CAGR28.7%。发展趋势：“增强粘性+建立壁垒+储备人才”为企业