天风证券：东鹏控股（003012）-瓷砖洁具龙头蓄势待发，深耕零售核心竞争力

东鹏控股(003012)建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/66.19/67.52亿，增速分别为26.9%/-0.2%/2.0%；归母净利润分别为9.90亿/7.94亿/7.94亿，增速分别为29.1%/-19.8%/0.1%。行业集中度有待提高，工程市场放量在即建筑卫生陶瓷行业具有“大行业，小企业”特征。行业内高中低端品牌林立，竞争激烈，行业集中度始终较低，2018年我国瓷砖行业集中度CR5不足5%。瓷砖行业的市场需求与下游房地产行业的景气度密切相关，受房地产行业影响较大。由于楼市政策收紧，竣工端整体下行趋势明显。2016年以来房地产预售面积绝对值高于竣工面积，且差距不断加大。考虑到竣工回补具有刚性，竣工端增速有望在未来2-3年快速提升，将带动建筑陶瓷行业B端需求迅速放量。此外，随政策不断加码，精装房渗透率将进一步提升，一方面