开源证券：苏泊尔（002032）-公司首次覆盖报告：SEB赋能打造厨房整体解决方案，深耕品牌年轻化

苏泊尔(002032)全球领先的炊具、厨房小家电龙头，首次覆盖维持“买入”评级苏泊尔是全球领先的炊具、厨房小家电龙头，SEB控股后带来稳定的外销订单，同时先进的技术支撑公司产品领先行业。公司在渠道布局方面具有前瞻性，随着品牌逐步年轻化，伴随品类持续扩张、中高端炊具逐步放量，公司有望实现快速增长。我们预计2020-2022年归母净利润为18.25/22.36/25.22亿元，对应EPS为2.22/2.72/3.07元，当前股价对应PE为32/26/23倍，接近可比公司平均估值，考虑公司作为炊具龙头企业，给予一定估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。炊具行业线上占比提升，高端化趋势利好龙头扩张明火炊具线上占比提升，根据奥维云网数据，2020年1-9月炊具线上市场零售额达60.3亿元（+47%），苏泊尔市占率约19%，龙头地位稳固。预计2020年明火炊具线上销售占比达43%。在健康、外观等需求下，产品高端化趋势显现，根据奥维云网数据，2020年1-9月中高端炊具同比增长明显，利好龙头份额扩张。SEB助力打造厨房整体解决方案，深耕品牌年轻化趋势产品端，SEB集团的成熟技术输送提升公司核心竞争力