开源证券：金牌厨柜（603180）-公司首次覆盖报告：品类协同潜力释放，大宗业务快速发展

金牌厨柜(603180)公司品类协同潜力逐渐释放、大宗业务快速发展，首次覆盖给予“买入”评级公司以厨柜起家，在定制厨柜市场深耕多年。2016年后，公司开始先后拓展衣柜、木门及智能家居等新品，品类效应逐渐释放。同时公司及时把握精装房兴起红利，大宗业务收入持续快速增长，成为新的有力业绩增长点。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.91/3.60/4.47亿元，对应EPS分别为3.00/3.71/4.60元，当前股价对应PE分别为19.0/15.4/12.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：地产竣工有望回暖进而提振家居需求，精装市场红利持续释放2020Q3家居行业已经整体回暖，我们认为其主要受益于因疫情积压需求的集中释放，而竣工数据仍未改善。但由于新开工后的交房需求存在刚性，因此2017年后的竣工缺口回补只会延迟而不会消失，待竣工回暖有望继续带动需求回暖。而近期由于“三道红线”等地产管控政策出台使得市场对于精装产业链的预期下降，但若从政策及供需角度出发，预计精装房渗透率的提升仍是未来的长期趋势。公司产品矩阵日臻完善，衣柜弹性释放；渠道多元扩张，大宗业务快速增长从产品看，厨柜零售因