东方财富证券：南方航空（600029）-2020年三季报点评：业绩扭亏为盈，期待双枢纽战略发展

南方航空(600029)【投资要点】三季度实现扭亏为盈。公司发布2020年三季报。2020年1-9月，公司实现营业收入653.5亿元，同比下降44.0%；实现归母净利润-74.6亿元，同比下降283.0%；实现扣非归母净利润-78.2亿元，同比下降317.0%。2020年三季度单季，公司实现营业收入263.9亿元，同比下降39.7%；实现归母净利润7.1亿元，同比下降70.2%；实现扣非归母净利润6.0亿元，同比下降72.2%。2020Q2，公司做了会计估计变更，对发动机替换件计提折旧的方法，由原来的年限平均法变更为工作量法。根据2020年中报，该会计估计变更减少集团亏损总额约6.6亿元。2020年上半年，受新冠疫情影响，公司总飞行小时约为82.0万小时，同比下降42.9%。我们预计，2020年全年，公司总飞行小时数将维持同比下降趋势。因此，2020年，相比年限平均法，工作量法有望降低发动机折旧成本压力。2020年三季度单季，公司实现营业收入263.9亿元，同比下降39.7%。其中，ASK同比下降33.3%，单位ASK营业收入0.432元，同比下降9.5%。公司整体客座率74.6%，同