申港证券：湘油泵（603319）-泵类龙头 搭混动东风再启航

湘油泵(603319)投资摘要：公司基本盘泵类业务稳固，增量业务变速箱泵搭上混动东风空间可期，叠加公司在EPS领域实现突破的可能性，能够支撑公司业绩实现稳定、持续增长。湘油泵是国内机油泵领域的绝对龙头，柴油机机油泵市占率约40%，汽油机机油泵市占率约10%。公司坚持以泵类产品为核心，打造机-电-智能技术平台公司。股权结构清晰稳定，母子公司业务相辅相成；客户结构迈入高端，乘用车客户开拓顺利；财务表现良好，盈利能力领先行业：公司毛利和净利2020Q3分别达28%和13.8%，显著高于行业平均的18.5%和4.6%；深度参与行业标准，构筑专利技术壁垒。基本盘看主业：泵类产品迈向“机电智一体化”。公司立足于传统机械泵产品，叠加电机生产能力实现产品电动化，再辅以ECU等智能控制单元，使产品逐步迈向“机电智一体化”，形成了稳定且前瞻的产品布局。机油泵：主业盈利能力强，实力构筑护城河。技术上，变排量泵、电子泵等新方向技术领先，是国内首家拥有可变排量泵自主技术，并实现合资品牌供给的国内企业；盈利能力强，客户结构、规模效应等方面体现优势；增长空间上，单价提升、产能扩张、市场景气图回升助推业绩持续高增长。