西南证券：帅丰电器（605336）-集成灶头部企业登陆A股，未来发展值得期待

帅丰电器(605336)推荐逻辑：公司作为集成灶行业的领先企业，历史业绩优良。受益于消费升级以及新的消费偏好，集成灶市场规模连续3年维持20%以上的增长。在行业高速发展的背景下，公司产品结构持续优化，募资突破产能瓶颈，渠道拓展增强市场竞争力，未来发展值得期待。集成灶行业领先企业。公司成立于1998年，专注于集成灶产品的研发、生产和销售。从营收以及利润结构来看，集成灶产品的占比均在90%以上。受益于集成灶行业高速发展以及公司产能的提高，2017-2019年营收呈现高速发展态势。随着营收规模扩大，单位成本降低叠加产品结构升级，公司业绩增速优于营收增速。2017-2019年公司归母净利润增速分别为116.8%/11.9%和15.8%。疫情影响下，公司线下渠道受到一定的冲击。2020Q1-Q3公司实现营收4.7亿元，同比增长1%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长15.7%。行业发展进入快车道。受益于集成灶产品普及度的提升、新的消费偏好变化、中小户型和开放式厨房需求等因素，集成灶需求提升。截至2019年，集成灶市场零售量/零售额分为为209.8万台/161.5亿元，同比增长20%/25%。但集