开源证券：迅安科技（834950）-北交所首次覆盖报告：电焊防护面罩龙头企业，系列化新品打造第二增长曲线

迅安科技(834950)电焊防护面罩龙头企业，系列化产品上市新创增长空间可期迅安科技是国内电焊防护面罩龙头企业，拥有防护面罩及配件（87%）、呼吸器及配件（13%）两大业务板块。客户为一些国际知名企业。2022年实现营收1.81亿元、归母净利润4111万元，毛利率、净利率分别为38.37%及22.68%。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.49/0.58/0.69亿元，对应EPS分别为1.05/1.23/1.47元/股，对应当前股价PE分别为10.5/9.0/7.5X，可比公司PE（2023E）均值29.8X，我们看好系列化产品放量潜力，以及面罩类、呼吸器类产品扩产稳步增长，首次覆盖给予“增持”评级。用户体验及产品细节处深度竞争，产品性能、盈利能力为行业内较高水平竞争力：自动变光电焊防护面罩在关键性能指标方面与全球市场主要参与者3M较为接近，达到较高水平。现阶段产品竞争已向产品细节、用户体验等方面发展。市场地位：根据OrbisResearch数据测算，2021年全球市占率为7.12%，为国内最高，并随着销售收入的增长，市场占有率逐渐扩大。同业对比：与国内最可比公司吉星吉