开源证券：立昂微（605358）-公司首次覆盖报告：布局核心赛道，国产替代前景可期

立昂微(605358)下游持续景气，公司技术领先，首次覆盖给予“买入”评级硅片及分立器件行业持续景气，公司硅片产能满载，募投提高产能，分立器件工艺领先，通过大客户认证，射频芯片通过客户认证，放量可期，公司增长潜力充足。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.51/0.69/0.89元，当前股价对应PE139/103/80倍，首次覆盖给予“买入”评级。深耕硅片和芯片研发制造，技术实力强大公司“硅片+分立器件”一体化布局，业绩优秀。2015-2018年公司营收从5.9亿元提升至12.2亿元，CAGR达27%，归母净利润从0.38亿元增加至1.8亿元，CAGR达68%，2019年硅片收入占64%。公司持续高投入研发，取得多项荣誉，截至2020Q1拥有发明专利58项，且具有丰富专业人才优势。半导体硅片规模持续扩大，募投助力公司成长受益下游应用需求拉动，中国半导体硅片行业市场规模持续扩大。半导体硅片行业壁垒高，长期被境外先进企业垄断。国内企业加大研发与投资，努力追赶世界先进水平，国产替代空间巨大。公司是国内较早开始硅片生产的公司，经验丰富，技术强大，客户资源优秀，募投8英寸硅片项目，