东兴证券：孚能科技（688567）-软包动力电池强者，掘金新能源汽车市场

孚能科技(688567)领跑国内软包动力电池市场，受益新能源汽车市场长期成长。我们预计，2025年中国大陆锂电系新能源汽车动力电池需求将达到237.24GWh，自2019年的CAGR为25%；全球2022年新能源汽车动力电池需求将达到252.94GWh，自2019年的CAGR为29.7%。公司2019年排名中国动力电池市场第七、软包动力电池市场第一，彰显较强竞争力，有望随行业长期发展而成长。三大竞争优势助力成长：1）产品研发契合市场需求。我们判断，随着新能源汽车市场2C导向增强，车企将对电池的安全性、能量密度和适应快充性等方面提出更高要求。公司聚焦三元软包技术路线，产品具有较好的技术指标，研发方向契合市场需求导向：主流三元电芯产品最高能量密度达到285Wh/kg，处于市场前列；具备快充能力的电池和可通过针刺测试的NCM811高镍三元电池，都已成功进入产业化阶段；热失控抑制时间逾3小时的电池包已经完成开发并实现量产。2）销售策略得当，长单与股权合作锁定战略客户。公司与戴姆勒、北京奔驰、东风（岚图）、华晨新日、TOGG等战略客户开展长单协议合作，有助保持供货稳定性。戴姆勒通过参与公司IPO