东吴证券：青鸟消防（002960）-行业景气度上行+市占率提升+云服务模式创新，会不会是下一个“广联达”？

青鸟消防(002960)投资要点行业判断：需求加速释放确保高景气度，多重利好推动龙头市占率提升：1）景气度判断一：消防产品市场超千亿，多重利好因素催化空间逐步释放；2）景气度判断二：历史数据充分证明，地产竣工面积下滑对行业影响有限；3）景气度判断三：应急疏散刚刚进入爆发期，有望再造一个消防报警市场；4）竞争格局判断：无论是管理更加规范、政策更加严格，还是技术更加先进、服务更加完善，对于具备更强研发、更优品质、更多渠道的龙头企业都是利好，2017-2019年行业头部企业的市占率均出现了不同程度的提升，而其中青鸟消防作为龙头公司2017-2019年市占率分别为6.14%、6.93%、8.35%，市占率提升的尤为明显。传统业务：渠道+技术+品牌是核心壁垒，稳态下高ROE水平仍将持续：1）核心竞争力一：消防产品行业渠道为王，60余家稳定经销商一骑绝尘。消防产品行业经销模式为主，掌握核心经销商渠道是关键；公司推出特有的经销商模式效果显著，2016-2019年经销商数量较为稳定、头部经销商单体销售金额持续扩张。2）核心竞争力二：全行业最高研发投入，2018、2019年研发费用分别为0.93、1.1